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高盛宣布新一轮大宗商品超级周期的到来

2021-1-15 18:50:40 来源:www.tjccgxg.com 点击次数:

根据Reuters报道,covid-19会启动一个新的商品超级周期吗?高盛(Goldman Sachs)认为可以。

尽管去年许多大宗商品价格的强劲反弹可能被视为“V型疫苗式复苏”,但该行辩称,这只是“大宗商品长期结构性牛市的开始”

高盛认为:“展望20世纪20年代,大家认为,与21世纪头十年推动大宗商品增长的结构性力量相似的结构性力量可能正在发挥作用。”。

21世纪头十年是金属价格的变革时期,新兴****(尤其是中国)的工业化和城市化经历了结构性需求提振。

工业金属板块的领头羊铜从2000年的每吨2000美金以下上涨至2011年2月的10190美金的历史高位。

但在长达4年的熊市中,超级周期的炒作消散了,直到2015年底才触底,这让许多投资者对该行业不再抱有幻想。

从那以后,没有人谈论过大宗商品超级周期,这使得高盛的呼吁更加引人注目。

那么什么是超级周期,为什么**后一个周期如此短暂,是什么让华尔街****秀的人士之一认为另一个周期即将到来?

超级繁荣与萧条

超级周期可以被定义为:需求结构性变化导致的“数十年基础材料价格区间高于趋势水平的波动”。

19世纪末美国的工业化和20世纪50年代欧洲和日本的战后重建是两个主要例子。

21世纪头10年超级周期**初也遵循同样的模式,这次是在金砖四国——巴西、俄罗斯、印度和中国。

但在全球金融危机中,只有中国加大了对基础设施和建筑行业的投资。其他人都在扑灭金融大火,支撑银行对大宗商品需求没有多大帮助。

随着政策制定者着手清理2009-2011年经济刺激计划带来的过剩流动性,就连中国也失去了发展动力。

21世纪头十年的大宗商品繁荣变成了萧条。标普/高盛商品指数(GCSI)在过去10年里下跌了60%,抹去了30年来的涨幅。

无需进一步理解,为何在2010年和2011年加入超级周期热潮的基金自那以后一直对大宗商品行业避而远之。

这也是为什么很多年没人用这个词。

直到现在。

新的繁荣

高盛的超周期观点是基于全球将如何从covid-19危机中复苏,强调绿色工业革命和以社会需求为政策重点。

随着中国**近承诺在2060年前实现碳中和,以及乔·拜登(Joe Biden)承诺让美国重返关于气候变化的《巴黎协定》(Paris Agreement),脱碳进程正在成为全球性和同步化的进程。

高盛认为,走向绿色,“有可能创造一个资本支出周期,与新兴市场推动的21世纪周期相当”。

这不仅会直接影响对铜等金属的需求,还会对劳动力市场和大宗商品生产国产生倍增效应。

与此同时,围绕复苏的新兴政策共识是,过去的社会危机而非金融危机将需要一个社会解决方案。

“世界各地的政策制定者已经发出信号,充分就业和增加低收入家庭的收入是后疫情政策的关键部分,”高盛说。

这种再分配政策是积极的,因为低收入家庭往往会花更多的额外收入。

据世行估计,上一次危机后的金融刺激主要惠及高收入群体,这些群体的边际财富消费倾向仅为3%。富裕的人根本不需要把多余的钱花在更多的东西上,而贫穷的家庭将消费掉几乎所有的钱。

与此同时,工资上涨也会导致住房建设速度加快,住房建设是建筑和家用电器等大宗商品密集型产业。

事实上,高盛的观点是,流感大流行之后越来越同步的社会政策与上世纪60年代相似,当时美国发起了“反贫困战争”(“War on Poverty”)运动。

“大家认为,与当前环境更相似的是20世纪70年代的超级周期,而不是21世纪,”报告补充道。

可以说,这是一种超级超级周期,工业资本支出维持在2000年的水平,社会重建引发了上世纪70年代式的消费热潮。

没想到会这样

高盛的超级周期理论的另一个核心支柱是供应不足,无法满足需求的任何结构性转变。

商品综合体的资本支出在疫情之前就已经很低了。近几个月来,由于生产商优先考虑维持现有业务,产量进一步下降。

与此同时,中国一直在吸取世界其他地区铜、铝和铁矿石等金属的过剩库存。

高盛特别看好铜价,12个月目标价为每吨9500美金,即便是在铜价从2020年3月低点4371美金飙升至目前的7935美金之后。

但铜价只是今年大宗商品回报率达到30%这一更广泛预期的一部分。

高盛的观点绝非共识。

许多金属分析师预计,随着2020年covid-19强劲复苏后中国经济增长放缓,而世界其他****难以追赶,今年金属价格将走软。

但这就是超级周期。它们在事后看来显而易见,但当时要看出来要难得多。

必和必拓(BHP)前总裁Andrew Mackenzie在2016年发表讲话时承认,全球矿商没有看到21世纪超级周期的到来。“许多人(包括必和必拓)对大家这个时代****的大宗商品繁荣毫无准备。”

大家即将经历一场新的战争吗?已经开始了吗?目前还没有定论,因为这是一个多年的超级周期,可能还需要一段时间。

但有一点是肯定的。多亏了高盛,大宗商品超级周期再次成为资讯焦点。(来源:长江有色金属网)

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